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新能源汽车领域今年什么最火?答案无疑是燃料电池。

周三早盘,燃料电池概念股继续大幅飙涨,红阳能源,凯龙股份、力帆股份等多股连续涨停,美锦能源、全柴动力、宗申动力等个股亦再度大涨。

没有长远的目光与坚定的意志,最好不要涉足氢燃料电池产业链。

二级市场上,燃料电池概念热得烫手。

中汽协上周发布的数据显示,3月,新能源汽车产销分别完成12.8万辆和12.6万辆,比上年同期分别增长88.6%和85.4%。其中燃料电池汽车产销均完成86辆,比上年同期分别增长168.8%和42倍。1-3月,新能源汽车产销分别完成30.4万辆和29.9万辆,比上年同期分别增长102.7%和109.7%。其中燃料电池汽车产销分别完成278辆和273辆,比上年同期分别增长7.2倍和135.5倍。

小编梳理发现,今年上半年,主营氢燃料电池相关业务的企业整体营收规模较小,且大多处于亏损状态,比如亿华通亏损2335万元,富瑞氢能亏损709万元,上燃动力亏损1054.03万元,江苏清能亏损353.21万元,和利氢能亏损353.21万元等。这主要由于燃料电池行业仍处于培育期,距离商业化还有一定距离,导致企业业绩表现不佳。

Wind数据显示,A股燃料电池板块今年以来普遍上涨。截至4月18日,美锦能源的股价已上涨逾5倍,全柴动力、雄韬股份、厚普股份等公司的股价则上涨逾200%,10只个股今年以来股价翻倍。

信达证券认为,2018年是氢能源产业化应用元年,未来3-5年是导入期,5-10年后开始进入成长期,时间上展望,是2025年前后的事情。目前国内市场尚处于概念期向真实导入期转化的时间节点,未来3年左右的导入期产业链的场景会是配套设施先行,之后再是商用车生产制造的跟进,可能会伴随有国外乘用车进入中国市场。

值得一提的是,截止2018年6月30日,氢燃料电池领军企业亿华通应收账款余额3.01亿元,占同期营业收入的比例高达794.91%,反映出氢燃料电池行业存在极大的账期问题。

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天风证券认为,氢能源主产业链包括上游氢气制备、氢气运输储存、中游氢燃料电池、下游氢能源燃料电池应用等多个环节。根据这三大原则,筛选出如下标的,建议投资者关注:

潍柴动力、雪人股份、三环集团、美锦能源、东华能源、贵研铂业、汉钟精机等涉足氢燃料电池产业链的上市公司半年报显示,营收及净利润皆不错,但这反映的是其传统业务业绩表现,氢能与燃料电池业务大多仍在布局投入当中,能够量产及盈利的占少数。

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前端:厚普股份、深冷股份、滨化股份、鸿达兴业、华昌化工、京城股份。

上述12家企业上半年业绩情况及变动原因、氢燃料电池产业链布局情况如下:

氢燃料电池产业链的布局有着什么样的内在逻辑?为什么这些企业会在燃料电池风口来临时会率先起飞?本文从多个角度对氢燃料电池产业链进行大拆解。

中端:美锦能源(控股稀缺膜电极、整车标的,参与制氢、加氢站)、东岳集团、贵研铂业、雄韬股份(电堆、系统、整车、加氢)、潍柴动力、雪人股份、威孚高科。

主营氢燃料电池及上游企业

A股“氢化”初长成

整车及其他零部件:冰轮环境、科恒股份、蠡湖股份、中通客车、福田汽车等。

1、亿华通营收3781万元,亏损2335万元

对于氢,人们其实并不陌生,日常最常见的水就含有氢元素,但它却并非举手可得的物质。制氢成为上游的最基础环节。储氢和加氢则通常被认为属于中游和下游的环节,对氢燃料车的使用起到基础保障作用。

8月22日,亿华通发布2018半年度报告显示,公司实现营业收入3781.21万元,同比增长411.82%;归属于挂牌公司股东的净利润-2334.67万元,同比下降26.14%;产品毛利率15%,同比下降3.69%。

燃料电池动力系统也是产业链中的最为重要的部分,处于产业链的中游。具体可分为燃料电池电堆、辅助系统、控制系统等。下游的部分,则包括燃料电池汽车应用,如整车车商,处于产业链的下游。

公告显示,公司营收增长主要原因系公司控股公司上海神力对外销售设备引起,报告期内公司主营产品燃动电池动力系统销售收入与去年同期基本持平。公司“增收不增利”主要原因系经营规模的扩大引起与之相匹配的人员及经营场所等固定费用均有所增加。

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值得注意的是,截止2018年6月30日,亿华通应收账款余额3.01亿元,占同期营业收入的比例为794.91%,占当期期末资产总额的比例为35.89%。应收账款余额占营业收入和资产总额的比例较高。

仅仅电池电堆部分,就比较复杂。因为会涉及到许多其他的原材料及集成部件,由质子交换膜、催化剂、气体扩散层构成了膜电极,与双极板、密封件构成了电池电堆。

2、富瑞氢能营收1944万元,亏损709万元

辅助系统同样也是布局严密,包括空压机、水泵、氢泵、功率调节器、加湿器等等构成。

富瑞特装发布2018年半年度报告显示,公司1-6月实现营业收入54.41亿元,同比下降32.68%;归属于上市公司股东的净利润-2746.19亿元,同比下降-162.69%。公司子公司富瑞氢能1-6月营业收入1944万元,净利润-709.38万元。

目前,氢燃料电池的商业化应用,主要集中在商用车和物流工程车等领域。对于小型乘用车是否该推燃料电池,其实业内的看法并不一致。中国汽车工业协会相关专家曾对记者表示,乘用车的燃料电池应用目前在中国还处于实验室,并不适合大规模商用。不过,上汽集团曾在2017年展出了一款氢燃料电池轿车荣威950,证明燃料电池乘用车的商业布局也正在紧锣密鼓展开。

在本报告期内,富瑞氢能以自有资金1540万元投资设立了江苏氢源天创新能源有限公司(占股30.80%),主营液氢技术开发、氢液化工厂及液氢加氢站的投资、开发。而富瑞特装拟将持有的富瑞氢能全部56%股权以5600万元的价格转让给张家港新云科技产业咨询企业(有限合伙)。截至本报告披露日,富瑞氢能股权转让事宜尚未完成。

Wind数据显示,目前A股燃料电池概念股不断扩容,最新的数据显示已经超过了40只。

3、上燃动力营收99.28万元,亏损1054.03万元

梳理这些A股公司的产业布局,可看到,上市公司的布局基本覆盖了上下游的各个环节——既有外围的基础设施保障,如厚普股份提供加氢服务,富瑞特装的储氢服务,也有电池的关键零部件生产如膜电极等,还有电池电堆的生产等。在应用领域,不少传统整车企业如上汽集团、宇通客车、福田汽车等早早布局。氢燃料产业链呈现出一派欣欣向荣的景象。

根据猛狮科技发布转让上燃动力全部股权的公告显示,上燃动力2017年1-12月营业收入1018.5万元,净利润亏损1628.5万元;2018年1-6月营业收入99.28万元,净利润亏损1054.03万元,相比去年净利润亏损呈扩大之势。而为满足上燃动力日常经营及偿还债务的需要,猛狮科技及子公司为上燃动力提供借款余额合计16970万元。

大部分能够进入燃料电池概念的上市公司本身就有着一定的产业基础。例如厚普股份就是一家从事LNG加气设备设备的公司,因此切入到氢能业务算是顺理成章。而国内最大的制冰系统生产商雪人股份,如今在燃料电池的空压机、氢循环装置等辅助系统取得一定的地位。

上燃动力经营范围包括燃料电池汽车动力平台及相关技术科研开发,基于燃料电池汽车动力平台的整车相关技术开发,燃料电池汽车试制,燃料电池汽车动力平台及零部件研制与销售,汽车整车生产线规划,整车企业技术开发、技术转让、技术咨询、技术服务,汽车零部件产品研制及销售等。

据雪人股份公告,该公司拟在重庆市两江新区投资设立燃料电池发动机及其核心零部件制造项目,项目拟总投资45.5亿元,将通过三期建设,最终达到年产10万套燃料电池发动机及电堆等核心部件的产能。此前,雪人股份在回复深交所的问询函透露,公司已向宇通客车、东风汽车、金华青年曼汽车、武汉泰歌氢能汽车等21家整车和发动机企业提供能匹配于新能源汽车的核心部件空气压缩机。

4、江苏清能营收1675万,亏损353.21万元

“巴拉德派”与“学院派”并存